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虽迟但到!深交所主板中小板将合并,金融市场回归本源

2021 年 02 月 24 日 | 行业动态

前段时间证监会宣布,批准深圳证券交易所主板和中小板合并,一石激起千层浪。

不少金融行业人士表示,此次合并主要解决深市主板和中小板趋同问题,区分证券市场的层次,厘清板块功能定位,夯实市场基础,让金融市场质效合一。

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目前,深交所主要由主板、中小板和创业板构成。

深交所创立于1990年12月1日,是中国第一批探索现代化金融证券制度的机构。

从2000年底开始,深交所因“筹建创业板市场”,暂停主板新股上市业务。创业板对标的是美国纳斯达克,不过后来因美国互联网泡沫破裂,纳斯达克指数暴跌,创业板进程中止。

2004年,为寻找突围之路,深交所设立中小板,将具有高成长性及科技含量的中小企业集中到中小板上市,作为主板的补充,单独监控,独立运作。

在经过多年探索后,2009年创业板正式开板,专为有高成长性的创业型企业提供融资和成长空间。

市场的分化,一方面给中小企业带来了融资发展的机遇,但另一方面也分散了资本的集群力量。在此后十多年时间里,深市的主板IPO长期陷入停滞,公司数量和市值规模,已经分别落后于深交所的中小板和创业板。

截止目前,深市主板市价总值为97405.52亿元,流通市值87894.66亿元,上市公司数468家,平均市盈率22.05倍。

而同期,深市中小板市价总值137455.89亿元,流通市值108446.47亿元,上市公司数1001家,平均市盈率35.28倍。创业板市价总值109770.18亿元,流通市值70033.35亿元,上市公司数906家,平均市盈率65.31倍。

翟老师认为,深市主板发行融资功能长期缺位,改革势在必行,主板和中小板早该合并了!此举顺应时代趋势,符合资本市场的深化改革内在规律,可以有效减少股市基础设施的重复建设和监管资源的浪费,对资本市场有积极的深远影响。

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从全世界的角度来看,一般场内市场,都是两个层次,像美国就是纽交所和纳斯达克为主。

而梳理深交所发展脉络,我们不难发现,从主板、中小板到创业板,资本市场层次越来越多,功能定位也难免出现重叠,一定程度上不利于市场的良性发展。

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而中小板本身就属于主板的一部分,是一种过渡形态,为了标注那些规模相对较小、成长性高的企业。但自从有了创业板以后,这个作用就不明显了,中小板和主板同质化严重。而且主板还存在结构长期固化,发行融资功能长期缺位等问题,因此合并成为水到渠成的事情。

官方资料中,合并深交所主板与中小板合并的总体安排是“两个统一、四个不变”,这样仅是对部分业务规则、市场产品、技术体系、发行上市安排等进行适应性调整,尽可能减少了对市场运行和投资者交易的影响。

对此,翟老师认为,此次合并后,资本市场服务实体企业的功能将进一步强化,能够让虚拟经济真正回归服务实体经济的本源,但政策出台时间依旧过“长”。

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从2004年中小板创立,到2009年创业板开板,再到主板与中小板2021年融合合并,这个过程中不仅造成了管理的重叠,浪费了不少资源,也对金融服务实体企业发展造成了一定的影响。

多年来,翟山鹰老师致力于研究适合中国国情的基础金融理论思想,开创性提出中国特色金融体系,重新塑造实体经济和虚拟经济的相互关系,让虚拟经济回到围绕实体经济运行的附属位置,让实体经济成为世界经济发展的真正主人,改进中国实体经济发展的现状格局。

未来,深市将形成以主板、创业板为主体的市场格局,为处在不同发展阶段的中小企业提供融资服务。主板重点支持相对成熟的企业融资发展,创业板主要服务成长型创新创业企业,通过多层次的定位明晰的资本市场服务,为中小企业纾困,解决融资难题。这也与翟老师“中国特色金融理论”的理念不谋而合。

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